[배당주 투자] 고배당주 JEPI / TLTW의 배당은 어디서 나올까?

blackrock

요새 JEPI의 인기는 정말 핫하다. 나도 JEPI를 사기 위해 리얼티 인컴을 매도했다.

 

JEPI 구매를 위한 개잡주 청산

그런데 TLTW의 배당이 더 높아서 TLTW를 구매했다.

현재 역대 최저점(32달러)보다 2달러 정도 높은데, 세금 제하고 배당을 3달 정도만 받아도 최저점에 구매한 효과가 발생하는 것 같다.

그리고 NAV랑 별반 차이도 없으므로 배당 받고 만족하기로 했다.

어차피 채권 위주로 포폴을 리밸런싱 하기로 계획했으므로, 리얼티 인컴을 판 돈을 전부 TLTW 매수에 사용했다.

이번달은 주당 0.5 달러를 배당으로 지급받아, 약 400달러 좀 넘게 배당으로 지급받을 것 같다. 

리얼티인컴도 배당락 이후애 매도했으므로 세전으로 550달러 정도를 배당으로 지급받게 되는데, 생각보다 맛있다.

TLTW의 믿기지 않는 주당 배당금

그런데 JEPI랑 TLTW는 배당을 어떻게 줄까?

찾아보면 제살 깎아먹기라는 의견이 많은데, 진짜 제살 깎아먹기일까?

어차피 S&P500 지수추종 ETF도 운용보수는 작지만 존재하고, 떨어졌을때 팔면 원금손실인데?

그런데 제살을 안깎아먹으면 배당은 어떻게 주는걸까?

JEPI와 TLTW는 액티브 펀드임

JEPI와 TLTW는 기본적으로 패시브 펀드가 아니다.

운용보수를 0.5% 정도 떼가며, 담당자가 열심히 기반 ETF와 옵션을 사고 팔며 배당금을 벌기 위해 고군분투하고 있다.

아래는 대충 JEPI를 운용하는 사람의 인터뷰다.

스압) JEPI & JEPQ 매니저 Hamilton Reiner 인터뷰 - JEPI 마이너 갤러리

ETF는 해당 상품을 구성하는 종목에 의해 가격이 결정된다.

SCHD의 배당도 거기서 나온다. 그리고 그게 다다.

JEPI와 TLTW는 JP 모건과 블랙락의 펀드매니저가 우리의 돈으로 돈을 벌기 위해 열심히 일하고 있다.

Covered Call

첫번째 문단만 봐도 우리가 그냥 단순히 지수 추종(S&P 500, 미국 장기 20년 국채)을 하는게 아니라는 것을 이해했겠지만,

(JEPI는 S&P 500을 outperform함)

커버드 콜의 단점으로 주가 상승분의 수익을 놓칠 수 있다는 부분이 꼽힌다.

내가 이해한 커버드 콜의 배당은 "적절한 가두리양식"에서 온다는 것이다.

자세한 내용은 해당 글을 참고한다

연 8% 배당을 매달 주는 QYLD, JEPI: 이게 어떻게 가능하지? 고배당주의 원리, 커버드 콜(Covered Call)

위 글의 내용을 요약하자면, 커버드 콜은 하락장에서의 손실을 어느정도 방어할 수 있으나,

그 대신 주가가 떡상하는 이점을 많이 누리지 못할 수 있다는 단점이 있다는 것이다.

내가 100원짜리 주식을 사고 120원이 되면 이걸 110원에 살수 있는 권리를 100원에 팔았다 치자

이 주식이 119원일 때 옵션이 만료되면 내 총 자산은 119 + 100원이 된다.

즉 총 내 자산은 219원이다.

이 주식이 120원이 되면 내 총 자산은 110 + 100원이다 (옵션 행사)

이 주식이 200원이 되어도 내  총 자산은  110 + 100원이다. (옵션 행사)

이 옵션의 균형점을 잘 찾아서 잘 설계해 파는게 핵심이다.

만약 130원이 될 가능성이 거의 99.9%로 보이고,

130원이 되면 이 주식을 1.99원에 살 수 있는 옵션을 128원에 판다면, 누군가는 사지 않을까?

(원이 억으로 바뀌면 분명 사겠지?)

그래서 딱 130원에 팔 수 있다면 매수자 매도자 전부 해피할 것이다. (옵션 판매자가 약간 손해지만)

물론 130원이 영원히 안온다면 옵션 구매자는 슬프겠지만 

반대로 150원이 되면 옵션 구매자만 즐거울 것이다.

 

jepi의 원리

대부분의 JEPI의 알파는 이 옵션 프리미엄에서 나온다.

옵션 프리미엄에 대한 설명은 아래 영상을 참고한다.

https://www.youtube.com/watch?v=wwIHoU3Ty3Q 

 

결론

• JEPI나 TLTW는 원금을 깎아서 배당을 주는것은 아니다.(손실위험이 없다고는 안했다.)
  • ELN에 대해 알아보자
• S&P500 ETF 미국 장기채는 횡보하며, 변동폭이 꽤 있으므로, 커버드콜 옵션 설계에 적절한 상품이다.
• 커버드 콜은 상방은 막혀있는 대신 하락장에 덜 하락한다는 장점이 있다.
  • 이건 TLTW보다 JEPI를 구매할 때 장점일듯!
• JP 모건과 블랙락의 훌륭한 펀드 매니저들이 우리들의 배당을 위해 돈을 열심히 벌어주고 있다.
• JEPI가 구성 상품에 비해 비싼건 아니다
  • NAV를 보라

개인적으로 JEPI와 TLTW가 찜찜한건 맞는것 같은데... 그렇다고 시장을 이길 자신이 없다면 적절하게 배당락일 근처에 팔아버리는것도 나쁘지 않은것 같다.

특히 TLTW는 채권 자체가 저평가 가격권에 존재하며 배당이 미쳤으니 잠깐 들고있는건 분명 나쁘지 않은 선택인듯하다.

좀더 추이를 지켜보다가 TLT나 TMF로 갈아탈 예정...